近頃の経済紙には日本長い間信用銀行（Long Term Credit Bank）やら長期資本管理（Long Term Capital Management）やらの紙が連日来り、LTCがつくものはろくなことがねば ないと揶揄される日が続いている。長銀問題はもう自分は無視して相手を注意するされてから3ヶ月を過ぎテーマ性に貧しくなってきたが、一方のロングターム･キャピタルは米連銀の捨て体の安堵策にもかかわらず だが、その他のヘッジファンドへの破綻連鎖の心配が払拭されず、未だ市場を恐ろしく思うに倒れている。

ロングターム･キャピタルの失敗は投資や貸付けを行動したていた世界どこでものたくさん金融オルガンに波及している。米系の大手ファイナンス器官ではかなりな遺失会計が必至となり株の落ちるを招き、スイスでは銀行経営陣の辞任を導いた。また民間ファイナンス器官同じように、イタリアの中心銀行までが外国通貨レディネスの運営としてファンドに投資していたことが判明し、流石はイタリア人と笑いを買われた。今後長い時間は様々な国ではヘッジファンドへの調節のあり方等も議論されるようであり、近い将来ヘッジファンドという言葉が紙上を賑わしそうだ。

ヘッジファンドは常に悪役の見られてきた。特別に通用危機に瀕したアジア等ではヘッジファンドが市場を妨害し、本当問題のなかった経済を悪化させたかの言われることがたくさんの。特別にてこ（梃子）を効かせつつ元本の何倍もの資金 ファンドを動いていし、大きい値段の収穫を上げるそのテクノロジー 技術が、やたらに市場を動かす起因の言われることが多かったようだ。

 だが、ヘッジファンドは悪役でもないし、特殊な現存でもない。普通の 会社も内包できて多かれ少なかれ市場加入者すべてが行動したている経済経済活動と、変ることもないのだ。

さて、ヘッジファンドの定義を解説することもねば ないとは考えるが、ヘッジファンドがいかにも圧力団体なのかどうかを思考しる為に、もう 既一度 一旦基本から戻ってみよう。

本当はヘッジファンドというのは、不用なリスクは忌諱（ヘッジ）しつつ、私自身の長所な一点で格闘をかけるファンドのことである。例を出せば、本物株を買われると一斉に株先物の売り建てをしておけば、株市場すべてが上下に浮動するリスクからは切り離される。理論的には日経平均株価指数225指標 が上がろうと下がろうと何の気儘もしないことになる。しかしながらこの時、仮に私自身の所有している株が市場の平均を上を行く還元を上げることができれば、さらに回った分だけの還元を手にすることが可能である。要するに、もしこのような市場平均を上を行く還元が予想出来る銘柄を選択できさえしたら、市場の上下というリスクを忌諱（ヘッジ）しつつ ながら つつ、収益を上げることが可能であるということだ。

これらは「アービトラージ（決定取引）」と言われ、市場に歪曲が見られるときにその歪曲が平常化するプロセス を狙う取引であり、市場の能率 化を救助し取引と思考しられている。臆測筋等によって、市場が割高または倹約になったときに、本当ありうべき価額 値段に戻すための効果を担っている。要するにヘッジファンドは本当的な含意では市場の味方であって、格好悪いものではないのだ。例を出せばヘッジファンドの担当者格である佐治･ソロス氏のファンドはイギリスポンドをERM（欧州通用メカニズム）の決められた下限よりも売り込んで、イギリスの欧州通用統合からの撤回を余儀無いさせて跳躍名高いになった。このため、イギリス統治にとっては敵なったことだが、これも経済的な含意から言えば、原来ポンドが長い間的に保養できない割高な水準であったのを、保養可能な水準まで導いたに過ぎなかったのだ。

普段こうした決定取引は動き方が 相対的遠くないもの、または等しい元凶 起因で変動すると分かっているものを使って売りと買われを組混ぜるものだ。例を出せば上の例で言えば、本物の株と先物の株は奇妙には等しいような移動をすると予想可能であるだろう。しかしながら、今のヘッジファンドはより多く広範囲な解釈をする。例を出せば、日本の経済が格好悪いという等しい子細で日本の株は下落し、接着剤は上昇する。または円安になる可能性がある。格好悪く言えば「風が吹いていばおけ店が儲かる」式の発想だ。 だが、こなどの取引では、売ったものと買われたものの動き方は絶対合致していないので、厳格にはリスクを回避できていないことになる。そこがとりあえずヘッジファンドが狭い範囲の決定取引と間違ってているポイントだ。

しかも、リアルのヘッジファンドは「ヘッジ」をしなくなっている。例を出せば、先の例で言えば日本の株を売ったときには、接着剤も売らねば ないとヘッジにはならない。だが、リアルのヘッジファンドは逆に日本の株を売って接着剤を買われていたりする。これでは日本の経済が格好悪いときには両方儲かるからいいが、経済が復活したら両方とも損をして格納する。これではヘッジではなくて、すっかり1方向の臆測だ。

したがって、近頃のヘッジファンドは言葉 単語の定義から話すと真の「ヘッジファンド」ではなく、単に投機的なファンドになっているという言える。この含意からは市場の決定関数を本当にいるだけどないので、ヘッジファンドが「善玉」だと言い切ることもできない可能性がある。 だが、依然 しかし市場に臆測家がいることによって市場の厚みが増している面もあるため、ヘッジファンドの現存がそれそのもので悪だというできないだろう。

ところで、ヘッジファンドのもう単一の、さらにそれよりも一番大きいの特徴は所謂「てこ（梃子）」効性にある。ヘッジファンドは投資家から募ったもと加えて、たくさん借貸し方をしている。例を出せば100の元本を基にして100の接着剤を買われる、それを担保に差し入れて90のお金を借りてまた90の接着剤を買われる。それを担保に差し入れれば80のお金が借りられられて、また80の接着剤が買われる。それを繰り返していくと、所詮例を出せば550の接着剤が買われることになる。要するにもと対して5.5倍のてこ（梃子）が働いたことになる。このことに加えて普段のヘッジファンドは先物等の派生製品を愛用ため、少し ほとんどな裏付金でその資金 ファンドの何倍もの値段相当の取引を実施できることになり、てこ効性はしかもパワーする。今トピックのロングターム･キャピタルではこれが20数倍にまで拡大したという。

このためヘッジファンドは少数な資金 ファンド量にもかかわらず だが市場を動かすまでの力を拘留ことになった。このような人がどっちかというと短い間的な利益獲得の為にクルクルと購入と売却を繰り返しており、その度に市場が右往左往させられているということが問題になっている。

これは信用できる問題のも考える。 だが、こうしたヘッジファンドは多数現存し、各々が別個の思考しを所有しているので、普段は市場が1方向に広く振れるないはずである。仮に全ヘッジファンドが等しい指揮にバザーを広げているのだなら、それはむしろ市場加入者がこのような偏った味方をするいくつかの元凶 起因があるはずであり、ヘッジファンドが問題だからはなく、ヘッジファンドを駆り立ち上がれた元来の元凶 起因こそが問題になるはずだ。例を出せば最近のアジア通貨危機はアジアの発育への全世界 真にグローバルな極端 過渡期予想と、そして関係する極端 過渡期な海外原資 の流入、さらにインフラストラクチャーの保養が間に適合していず、通用が割高になり過ぎたこと、このような元凶 起因がある限りはいつかは規正が必至になりつつあったということだろう。

さて、こう書いてくるとまるっきり、当コラムはヘッジファンドの行動 作用を鼓吹するのが主旨の考えられた可能性がある。だがヘッジファンドは逆にもいいのだ。それよりもヘッジファンドの孕む問題がより広い 幅広いであることを指摘しておきたいのである。

問題になっているヘッジファンドのレバレッジであるが、うんと 思考しるまでもなく、これは何もヘッジファンド固有の催し物ではない。例を出せば、銀行の効果を思考してみよう。銀行も 全然類似の機能を本当にいることが分かるはずだ。銀行も原資 と言われるもと加えて依託等による資金 ファンド周旋をしており、それを元手に出資をしている。これらの出資は後で人の手を通過したて、何割かがまた預金として返ってくる。それを銀行が出資するとまた何割かが依託として返ってくる。所詮当初の元本の何倍かの資金 ファンド量を拘留ことが可能であるのだ。これが経済で言う「信用作成」というものであって、経済 経済に血としての資金 ファンドを流し込む機能なのだ。またこの時の梃子の割り合いを「信用乗数」と言っている。

ヘッジファンドとの間違いは、銀行の出資アクションは甲高く監視されているということだけだ。例を出せば銀行 銀行には原資 比率規制がある。インターナショナル営業を営む銀行は最悪8%の原資 が必須であり、簡単に逆算したら総資産は原資 の12倍度に制限されているということになる。（しかしながら正しくは狭い範囲の原資 のその他に原資 とみなしてもよろしい部分 パーツがあり、また総財産私自身もリスクの度合いによって資産に算入される割り合いが間違っているため、12倍以上にてこが効力がある。）そして資産の内容や金額等もこと細かいにディレクター役所への通報が義務づけられているということが間違っている度だろう。

これは何も金融器官に限ったことではない。普通の民間会社もてこを効かせている。思考してみれば少ししかすべての会社は原資 に加えて接着剤や借貸し方による負債を抱えており、普段は原資 の何倍かの資金 ファンドを使用している。更に特殊 特別な調節があることではないので、仮に貸し手がその気であれば原資 の何倍もの資金 ファンドを貸してもらえる。私自身の拘留資産を担保に入れられてお金を借りて、また次の資産を買われる。先物バザーを愛用ことにも調節はないし、やろうと考えば何倍ものてこをかける可能 できるなのだ。何だ、これはバブル期の固定産業 工業や総合建設業がしていたことではないか。買われた固定産を担保に資金 ファンドを借りて次の固定産を買われる。いつか見た通過しのことではないか。

要するに経済の仕組みすべてが等しいようなてこの仕組みになっているのであり、ヘッジファンドが特殊 特別な現存ということではないのだ。ファンドが普段の会社とちょっとのみ特別なのは、出資ターゲットがセクシープライムや製品先物等の流動性の高価なものがたくさん、自分では企業管理をしねば ないということ度で、むしろ普段の 会社の中でもセクシープライム等の出資をしているし、会社の投資的な買収も行動したているから、 考えた通り特殊 特別な間違っているというものはないのだ。

問題なのは、これらヘッジファンドのたくさんが税金ヘイブン（租税回避地）に籍を置き、どこの金融権威からもダイレクトの注視を受けていねば ないということ度だ。普段の会社や銀行であれば、最悪限の情報公開者はされているので、所有者や他のの興味関連人の検査を受けているし、ディレクター役所にもデータは監視されている。なので普段は重要につつないだけだ。依然 しかし興味関連人の検査が甘味の、またはディレクター役所の注視が甘味の、普通の 会社もバブルをやるのだ。

ヘッジファンドを調節しようという移動が出ているが、ヘッジファンドだけを調節するのはある含意ではナンセンスだ。仮に普通の会社の出資アクションが制限されないのであれば、ヘッジファンドも普段のファンドや会社と等しい、報知を解明に変化したらそれで充分だと考えられる。しかしながら、むしろヘッジファンドが厳密に調節されるのであれば、むしろ普通会社の出資アクションもおなじく調節されるべきだろう。

仮にヘッジファンドが危険だとするならば、さらにヘッジファンドの作りが金融･仕組みであるとするならば、次などの提案も見りことができてくるだろう。

要するに、てこを効かせ過ぎた様は非常に危険だということだ。それは大きすぎる原資 に倒れた長銀同じように、バブル期にてこを効かせていた固定産業 工業や総合建設業を見ても楽にイメージがつくであろう。 だが、日本経済、いや世界 前世会の経済は今また経済総合てこを掛けようとしている。 経済の発育に基づかない通貨量（マネー支給）の増進は、まさしく経済総合おける資産と負債を両方の内蔵で増進させようというその他ならず、経済総合てこを掛けようとしていることに遠くないと考えるのである。

お金というものは、経済の潤滑剤というか、血であって、進みていなければなかった場合は問題が生じるが、量が多量あればあるほどよいというものでもないし、血圧が高すぎてもいつか爆発する自然のものだ。必須なのは途中で血が固まって管を塞いでしまわないする 一緒に、血を適量に保存することなのだ。

日本は今貧血なのだと思考しられているので、輸血が必須なのだという人がたくさんの。先日の日本銀行の金融緩和もこのような判定の下で行われている。 だが、血は充分であるのに、どこかで滞っているだけなの可能性がある。低金利で 非常に買われる水準ではねば ないと言われつつも日本の国債市場に殺到する資金 ファンドを見ると、どうして資金 ファンドが不十分していると言えるのかがわからなくなる。仮にこれ以上輸血を続いていれば、それらの市場の血瘤がしかも肥大化し、後で爆発する可能性がある。日必須なのは輸血ではなく、不良債権という動脈瘤を速く排除することに尽きるような気がする。