ポピュリズムの経済学3 なぜ成長と市場にとって重要なのか

ポピュリズムが深刻な長期的な逆風を作り出す7つの理由
これは、主要な経済国、特に米国と英国が、時間を後戻りさせ、反グローバリゼーション政策を追求しようとした場合に、今日何が起こるかという問題を提起する。
結果はこの調査で示されたものと同じくらい陽性だろうか?
私たちは、今日の大衆的な傾向が政策に変わると、いくつかのマイナスの経済的および市場的影響があると考えている。
輸入財が通行料や関税などにより高額になると、反グローバリゼーション政策はインフレになる。あるいは、国内商品が同じ価格で輸入品よりも好まれる場合は、たとえ品質が低いとしても、価格は暗黙的に上昇する可能性がある。その結果、ポピュリズムの世界的な上昇は、インフレ・プレミアムが上昇することを意味すると我々は考えている。

1.閉鎖された国境が成長を傷つける可能性がある
反貿易と移民政策は、長期的には経済成長の主要な推進要因である生産性に一般的には有害である。
多様な学術研究は、自由貿易が成長に寄与していることを明確に示している。
これは、自由貿易が国際レベルでより良い分業を通じて生産性の向上を促進するだけでなく、ノウハウの移転を可能にするためでもある。
同じように、移住は生産性を高める活動であり、特にスキルの異なる外国人労働者が地元の労働力に加わっている場合にはそうではない。

さらに、先進国のほとんどすべてが今後数十年間に労働力不足に直面しており、移行はこの問題を緩和するのに役立つだろう。
その結果、壁を建てることは、少なくとも経済的な観点からは、成長を刺激するために必要とされるものの反対だ。
残念ながら、ファイナンシャルタイムズによると、世界の国境にある壁の数は、金融危機以来3倍以上に増加している。
その結果、民衆主義政党が議題をますます実行するにつれて、先進国では長期的な平均経済成長率であるトレンドの成長が制限される可能性が高い。
このような背景から、米国政府は、実質GDP成長率を毎年3%以上に引き上げるという野心は、反グローバリゼーション・アジェンダを実施することから期待される結果と矛盾している。

2.保護主義はインフレを引き起こす可能性がある
輸入財が通行料や関税などにより高額になると、反グローバリゼーション政策はインフレになる。
あるいは、国内商品が同じ価格で輸入品よりも好まれる場合は、たとえ品質が低いとしても、価格は暗黙的に上昇する可能性がある。
その結果、ポピュリズムの世界的な上昇は、インフレ・プレミアムが上昇することを意味すると我々は考えている。

3.上昇する賃金はリスク資産を傷つける可能性がある
ポピュリストが支配する世界では、賃金シェアは上昇し、利益シェアは低下する可能性が高い。
どうして?物品や労働市場のグローバリゼーションを減らすことは、国内労働市場を国際競争から守り、賃金を押し上げる可能性があることを意味する。
さらに、これは、中央銀行が雇用水準の上昇がインフレをどのように上昇させるかを測定するために使用するモデルである、より平等なフィリップス曲線に向かって40年の傾向を逆転させる可能性がある。
その結果、グローバリゼーションをロールバックすることは、利益配分を犠牲にして賃金が期待以上に上昇することを意味する(図5参照)。
この開発は民間消費を支えるものだが、過去の経験があれば、株式などのリスクアセットの逆風になる。

4.国の要因が作用する
異なるリスクが発生すると、投資家は国間の分散にもっと注意を払う必要がある。
人民共和党はあらゆるところで権力を発揮することはないが、たとえそれがあったとしても、市場に優しい政策を持つ人もあれば、そうでない人もいる。
この「カントリーファクター」は、7カ国のグループ内の職場で見ることができる。
一方で、ドイツ、カナダ、日本を考えてみよう。
ポピュリストは復興を楽しんでおらず、反グローバリゼーション政策が少なくなればなるほど経済成長のために、安全な国だ。
一方、ポピュリズムが高まっている米国や英国などの国では、投資家は成長に大きなリスクを抱える可能性がある。
その結果、世界的な経済成長率のばらつきは、現在20年来の低水準に近づいている。

5.実質利回り
実際の収穫高は先進国で増加する可能性がある。
特に、大衆集団が事前配分された貯蓄の減少と事前総計投資計画の上昇を引き起こす再配分政策を実施する場合はそうだ。
どうして?
所得の低い個人世帯は、再分配政策および/またはより高い賃金のために所得が増加していることが分かった。
これらの低所得者は貯蓄する傾向が低くなる。
同時に、収入の増加は不動産計画にプラスの影響を与える可能性がある。
政府はおそらく貯蓄を減らし、代わりに投資と消費支出を増加させるだろう。
企業の利益配分が下がる可能性がある。
脱グローバル化は国際投資ではなく国内的投資を意味するが、全体的な成長見通しの低下は相殺効果をもたらすだろうと投資計画への影響は不透明である。
このようなシナリオでは、事前貯蓄と投資計画は、実質利回りが上昇した場合にのみ一致する。